2023年6月30日力合微（688589）发布公告称公司于2023年6月26日接受机构调研，上海证券有限责任公司马永正、首创证券何立中、东方证券股份有限公司王婉婷、中国国际金融股份有限公司蔡亦桐 胡迪、安信证券股份有限公司金晓溪、鑫元基金管理有限公司葛川荣参与。

具体内容如下：

【资料图】

问：公司的非电网领域包括新能源智能管理、智能家电&全屋智能等，能否介绍一下非电领域未来的增长点在哪里？

答：在非电力物联网市场领域，充分发挥公司在PLC芯片领域已建立的技术和品牌优势，以及PLC在物联网“最后1公里”接入的性能优势，在公司主导起草的电力线通信国家标准的基础上，打造物联网智能设备PLBUSPLC统一和开放通信接口和建立芯片领先品牌，应用于各种工业物联网智能设备，包括智能家居、智能家电、家居智能照明、智慧路灯、充电桩、高铁能效管理、光伏物联、楼宇/校园/园区能效管理、工业及商业智能照明、电池管理、有线总线替代等。

在新能源智能管理领域，公司提前布局，基于电力线通信技术进行了光伏组件级智能运维、发电效率监测和故障自动切断的系列产品及完整解决方案的研发。公司芯片在光伏上的应用涵盖了光伏板监控及光伏逆变控制两个方面，并针对光伏发电行业在应用技术方面的需求持续开展研发工作。公司面向新能源光伏电站建设，目前已形成一套完整的解决方案，正在推动PLC技术应用现场试验及试点运行，取得技术方案可行性论证，助力光伏能源系统数字化升级。在智能家居全屋智能/智能家电控制市场领域，基于公司PLBUS技术和芯片，为各种家电设备打造基于电力线的统一通信接口，利用电力线通信优势解决智能设备跨房间、跨楼层接入问题以及不同厂家家电设备无法统一管理和操控的问题，实现全屋连接和控制。所覆盖的设备包括各种家电设备、厨房家电、智能照明、智能插座、安防设备等，所提供的产品包括芯片、模组、完整解决方案等，在该领域打造国内领先品牌。在顺应国家产业发展趋势，以及在非电力物联网领域积累了较好的客户基础和市场影响力的基础上，公司根据物联网市场需求，向非电力物联网领域拓展并拟发行可转债项目，针对新能源、智能家居、智能电源数字化管理等物联网市场不同应用领域持续发力，助力公司在新领域市场应用的快速落地，持续提升公司技术能力与核心竞争力。

问：从公司的定期报告能看到毛利率有所波动，想了解一下公司的整体毛利率主要与哪些因素有关？主要与产品结构有关还是其他方面？

答：公司毛利率呈现波动的态势。毛利率的波动受多方面因素的影响，一方面，公司供应的产品类别不断增加，比如一些终端设备类产品，单价高、毛利较高，但是毛利率相对低一些；另一方面，基于公司进一步开拓市场的计划，公司也会与更多的客户展开合作，该合作模式相较于直接供货存在一定比例的让利。同时，公司加大产品研发力度，丰富产品品类，不同产品的毛利率差异也大。随着公司销售的产品越来越多元化，整体毛利率会有波动，但公司产品在成本上仍有较强的优势。

问：在电网领域，您认为公司的核心竞争力主要是哪些方面？

答：公司是物联网通信技术、超大规模集成电路SoC芯片设计企业，在PLC技术和芯片领域20年长期专注于核心技术和自主芯片的持续研发，公司形成了拥有从算法、芯片设计和应用方案开发一套完整的自主研发设计团队，使得公司在市场需求不断变化及激烈的市场竞争中能够始终保持竞争力，实现自主可控并引领行业可持续发展。公司具有全系列芯片、产品开发及完整解决方案制定的丰富经验，也是多项相关国家标准的主要起草单位。近年来，PLC在物联网及智能家居全屋控制等场景的应用迅速发展，使得公司在很多情况下成为客户的首选。在包括电力物联网、新能源智能管理、综合能效管理、智能家电&全屋智能、智能照明、智能电源数字化管理等物联网业务领域公司前瞻布局，为物联网“最后一公里”可靠连接提供通信技术和“芯片、模组、终端、系统、软件”完整解决方案。

问：国家电网从第四季度开始招标双模产品，这对公司在电网领域的市场份额有什么影响？双模产品对比单模产品的成本有什么不同？对毛利率有什么影响？

答：公司提前布局在2022年之初就研制出符合国家电网双模互联互通技术规范的“HPLC+HRF”高速双模通信芯片，并首批通过了芯片级互联互通检测、模组级别全性能检测。2022年，公司在国家电网HPLC+HRF高速双模产品招标中持续中标并实现批量供货，公司将充分挖掘市场机会，依靠技术优势以及供应链上的优势，力争更大的市场份额。公司在双模产品的研发时充分考虑了成本因素，进行了严格的成本管控，若双模产品与单模产品价格不变的情况下对毛利率有一定的影响，但是整体影响不大。

问：在电网领域，目前给国网供的模块大概是多少钱？

答：根据公司对市场的了解，国网招标的单向载波模块的价格为50元，高速双模通信芯片模块的的价格没有太大变化，具体价格以国网的招标文件为准。

问：公司如何看待未来电网市场空间增长的持续性？

答：智能电网是一个优质的市场，市场空间较大。一方面，公司作为已通过国家电网公司的高速双模芯片级互联互通的检测的供应商，将积极抓住机遇，在高速双模产品供应上努力争取提升市场份额。另一方面，随着国家电网对电网智能化及配网自动化的进一步改造，更多的终端设备增加远程控制及通信功能，比如智能断路器、智能开关等。相较于原来只是智能电表的控制，未来通过电力线技术来连接的节点会更广泛，智能电网领域的市场总量将大幅提升。公司凭借专业技术在业内建立了广受认可的品牌，公司将持续强化在技术、产品和服务上的竞争优势，同时不断挖掘电网领域新的产品需求，提供集中器、智能开关等更加丰富多样的产品，不断提升市场份额。

问：公司控制产品成本的途径主要是什么？

答：公司20年专注于核心技术和自主芯片的研发，在成本控制上保持较强的优势，包括技术提升和供应链管理能力提升等。

力合微（688589）主营业务：电力线通信(PLC)芯片技术、无线通信芯片技术、多模通信芯片技术的研发,同时大力拓展物联网市场应用,打造该领域的龙头企业地位,为广泛的物联网应用场景“最后1公里”通信连接提供基于电力线的芯片、芯片级解决方案、配套系统及终端产品。

力合微2023一季报显示，公司主营收入1.11亿元，同比上升13.9%；归母净利润2132.96万元，同比上升58.29%；扣非净利润2014.48万元，同比上升110.38%；负债率18.89%，投资收益99.83万元，财务费用-77.92万元，毛利率41.38%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入339.52万，融资余额增加；融券净流出61.2万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力合微（688589）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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